金龙鱼300999：利润增速低于收入增速，行业头部地位稳固

金龙鱼(300999)在2月22日公布的业绩快报显示，公司2020年全年营收实现1949.2亿元，整体同比增长超过14.2%。说明虽然受到新冠疫情持续影响，但是金龙鱼公司各业务板块及时调整了运转策略，利用已有的市场优势地位，巩固主业，保证了公司整体收入的持续增长。 同时报告反映，金龙鱼(300999)在利润端的增长明显低于其收入端的增长。数据显示，金龙鱼(300999)2020年全年实现利润89.2亿元，全年归母净利润60亿元，同比仅增11%。说明归母净利润增速明显低于营收增速，特别是Q4的数据下滑明显，拖累了整体业绩。 观点认为，利润下滑的原因主要是，一方面因为大豆等原材料的价格出现了大幅上涨，整体拉低了毛利润水平；同时因为公司套期保值的衍生品头寸尚未平仓，该部分对应产品预计将在2021年实现，该部分业绩有望随着现货销售的完成而逐步拉回。 另外观点认为，金龙鱼(300999)净利润增速低于收入增速，还因为子公司税率差异影响明显，以及去年的首次公开发行股票增加股本和资本公积导致摊薄 EPS 及加权平均净资产收益率。 虽然公司净利润增速稍显不足，但是金龙鱼(300999)作为中国粮油行业头部企业的地位不可动摇，其已经具备了完整的产品矩阵，以及培育了丰富的品牌矩阵，都为公司未来增长和持续实现发展，提供了基础条件。 （参考来源：民生证券）